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94 岁的巴菲特为何捏有如斯多的现款：在当年八个财季中，伯克希尔一直是股票净卖家

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)以善于选股而闻明。而脚下，他越来越倾向于捏有现款。

说念琼斯市集数据(Dow Jones Market Data)露馅，这位知名投资家麾下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)捏有的现款和短期好意思国国债限度在第三财季跨越了3,000亿好意思元，轻佻创下新的记录，并达到1998年衰竭据记录以来占公司钞票的最高比例。

关于总部位于内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔而言，捏有巨额现款是惯常作念法，但最近增捏现款的限度之大，令一些不雅察该公司的东说念主士感到有时。

他们准备仔细研读巴菲特上周六致推进的年度信来寻找陈迹，思要了解担任伯克希尔董事长兼首席实践官的巴菲特对股市有何倡导，以及他可能认为有哪些投资现款的契机。伯克希尔的年度讲解（包括这封信）会露馅该公司在2024年底时究竟捏有若干现款。

“问题是，他们盘算推算如何处分系数这些现款呢？”Check Capital Management首席投资官史蒂文·切克(Steven Check)说，“这在我操心中是前所未有的情况。”切克自1996年以来一直插足伯克希尔的年度推进大会。

伯克希尔的现款流来自旗下踏实运营的业务，这些部门涵盖从保障到铁路、从公用职业到糖果等各个范围，还有各样投资。最近，伯克希尔摄取的投资举动包括出售巨额股票。在当年八个财季中，伯克希尔一直是股票净卖家，而客岁12月该公司露馅的好意思国股票捏仓情况标明，伯克希尔的股票抛售活动已捏续到第九个财季。

巴菲特传闻般的声誉意味着，与其他一些历历投资者相同，他的公司的往还也受到密切热心。当伯克希尔抛售股票时，可能会激发东说念主们对股市远景不好的担忧。Edward Jones的财务照顾人们已向该公司跟踪伯克希尔的资深股票计议分析师詹姆斯·沙纳汉(James Shanahan)抒发了他们的担忧。

沙纳汉说，“我从身边的照顾人那处听到了这么的说法：若是沃伦·巴菲特王人不买股票，咱们为什么要买股票？”

密切热心伯克希尔的东说念主士是这么看待现款增捏情况的：在巴菲特所隆重的行业中，伯克希尔向来追赶的大型优质企业的股价也曾涨得太高，甚至于这位选股者不合计进行投资会给伯克希尔过头推进带来值得的答复。

在股市屡转换高的同期，巴菲特和他的副手们正在寻找低廉货。标普500指数周三创下记录新高，在履历了两年跨越22.3%的年度涨幅后，标普500指数在2025年迄今已高潮了2.2%。FactSet慧甚的数据露馅，基于改日12月的预期盈利，标普500指数最近的市盈率为22.4倍，高于10年均值18.6倍。

在2024年5月伯克希尔的上一次年度推进大会上，巴菲特就该公司捏有巨额现款一事发表了倡导：“咱们很思花掉这些钱，但除非咱们认为咱们正在作念的事情风险很小，而况能让咱们赚好多钱，不然咱们不会花掉这些钱。”

“咱们只会在咱们可爱的球场上挥棒，”他其后在会议上还说，“这并不是说我在进行绝食抗议什么的。仅仅当今莫得诱惑东说念主的好东西。”

若是巴菲特真实找到了一家看起来很有诱惑力的公司，他很可能会有阔气的现款全资收购它。字据伯克希尔第三财季事迹讲解，伯克希尔不错轻佻支付除好意思国最大型公司除外的系数其他公司的市值价钱，而况还有充足的现款收购迪尔公司(Deere)、聚合包裹干事(United Parcel Service)或CVS Health等无人不晓的公司。

不雅察巴菲特的东说念主士倾向于认为，这波捏续的股票出售操作并不等同于对全体市集的看跌。他们说，这仅仅因为在个案分析后认定，个别公司的远景配不上其他往还员从伯克希尔哈撒韦手中接办这些股票的价钱。

这一现款蕴蓄背后的一个原因是伯克希尔哈撒韦大限度出售了苹果公司(Apple)股票。频年来，苹果公司的估值已远高于2016年至2018年巴菲特旗下公司建仓时的估值。

FactSet慧甚的数据露馅，在从2023年末开动的相连四个季度里，伯克希尔哈撒韦减捏了这家iPhone制造商的股票，将其在苹果公司的捏股比例从近6%降至2%。伯克希尔哈撒韦在第四季度莫得进一步减捏苹果公司股票，轨则2024年底，这家破钞电子产物公司仍是其最大的股票捏仓，市值为750亿好意思元。

一些不雅察东说念主士认为，减捏苹果公司股票之举是这位94年初席实践官为告成过渡所作念致力于的一部分，他的指定继任者Greg Abel最终将掌管公司。苹果公司股票的市值此前在伯克希尔哈撒韦股票投资组合中的占比一度升到很高的比例。

“有些东说念主可能会说，这是在整理内政，他正在计帐一切，准备交出公司，”Shanahan暗意。“他但愿给Greg Abel一个遍及的起程点，不要留住任何留传问题。”

现款束缚增多的另一个原因是：股票回购也曾罢手，伯克希尔哈撒韦在客岁第三季度莫得回购任何股票，这是几年来的第一次。该公司暗意，惟一巴菲特“认为回购价钱低于伯克希尔哈撒韦经保守详情的内在价值”，就不错回购股票，前提是其捏有的现款和短期好意思国国债不低于300亿好意思元。

伯克希尔哈撒韦的股价本年开局高潮，A类股和B类股上周均收于历史高位。该公司市值客岁初度升破1万亿好意思元。

这些现款自身也在收获。伯克希尔哈撒韦讲解称，2024年前九个月，其保障业务的利息和其他投资收入为80亿好意思元，股息收入为38亿好意思元。

伯克希尔哈撒韦这波净抛售股票的操作是在全体市集高潮的配景下进行的。自2022年第三季度末以来，标普500指数已累计高潮68%。

但恒久推进似乎并不太驰念错失良机。他们说，他们确信巴菲特会决定如何使用伯克希尔哈撒韦的巨额现款。他们也莫得蛮横条件该公司通过派息来开释现款。

“咱们捏有伯克希尔哈撒韦的股票是为了看到成本获取再投资，”Cheviot Value Management的投资组合司理Darren Pollock说。“咱们捏有它是为了期待出现一条大鲸鱼，而他们约略拿获它。显着，这需要一段较长的技艺。”

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