文/新浪财经上海站 陈秀颖

　　证监会近期发布《鼓动公募基金高质料发展活动决策》，初次明确对基金司理现实绩效薪酬与长久事迹挂钩的赏罚机制。

　　凭证《决策》，若基金司理措置的居品三年以上事迹低于事迹比拟基准跳跃10个百分点，其绩效薪酬需大幅下调；反之，若事迹显耀跑赢基准，则可戒指普及薪酬。

　　广发兴诚搀杂A事迹发扬长久低迷，跑输基准

　　据Choice数据统计，领域大于10亿且竖立跳跃三年的基金中，近三年累计收益率低于同期事迹比拟基准收益率10%的共计356只，265位基金司理，61家基金公司。

　　广发兴诚搀杂A（代码：011121）竖立于2021年1月6日，是一只高风险偏股搀杂型基金，放荡2025年5月20日，基金领域为12.62亿元，单元净值0.4077元，竖立以来年化收益率为-18.49%，近三年吃亏51.12%，大幅跑输基准（沪深300指数收益率×60%+东谈主民币计价的恒生指数收益率×15%+中证全债指数收益率×25%）56.14%。

　　（数据时候：2025年5月20日，下同）

　　基金司理郑澄然从业5年，现在措置总领域57.59亿元，任职该基金技巧（4年又136天）申诉为-59.05%。

　　此基金总领域从2021年巅峰期的48.63亿元缩水至刻下12.62亿元。

　　其措置的广发鑫享搀杂A（002132）一样发扬惨淡，近三年吃亏35.67%，跑输基准42.17%。

　　捏仓数据露出，该基金捏续超配光伏产业链，前十大重仓股辘集度长久保管在70%以上。放荡2025年一季报，阳光电源（8.38%）、横店东磁（8.02%）、药明合联（7.32%）等光伏龙头企业占据主导。（数据开始：2025年一季报）

　　该基金长久发扬堪忧，近三年吃亏51.12%、最大回撤达-32.62%，远超同类平均水平。

　　近几年，广发兴诚搀杂A的领域在不休着落，但依旧保捏在10亿以上的领域。

　　在2024年年报中露出，捏有东谈主户数捏续减少（从2022年中报61665户降至2024年报45993户），但户均捏有量却激增64%（达64040份），露出大额资金入场。

　　郑澄然重仓光伏：成也萧何，败也萧何

　　基金的中枢捏仓长久聚焦新动力赛谈，尤其是光伏产业链。

　　放荡2025年一季度汇报，前十大重仓股中阳光电源（8.38%）、横店东磁（8.02%）、德业股份（7.32%）、东方电缆（5.50%）等光伏标的统共占比超30%。

　　郑澄然近三年来一直在试图通过调仓缓解吃亏压力：

　　2023年电力板块占比高达86%、机械拓荒占比7%，石油石化占比6%；

　　2024年中报露出，增捏温氏股份（+2.50%）、牧原股份（+1.32%）等生猪繁衍企业，农林牧渔板块统共占比达到29%；这一调仓并未对冲新动力板块的溃逃，反而因猪周期自身受疫情、计策（如环保限产）等成分扰动较大，本色发扬不足预期，导致基金事迹进一步承压。

　　2024年年报中露出，新增医药板块，药明康德（+7.50%）、康龙化成（+3.07%），合座医药板块占到了30%的比重，但此捏仓组合仍未成效。

　　2025年一季度新增传媒板块的腾讯控股（+5.21%），但本年以来基金依旧吃亏6.91%，虽在近一个月达成了盈利4.65%，但依旧反应出短期波动难以拓荒长久结构性问题。

　　监管新规下的调薪压力

　　郑澄然的调仓呈现出“广撒网式自救”特征：从2023年重仓电力到2024年强攻猪周期、2025年跨界医疗与互联网，策略经常切换却费劲干线逻辑，光伏捏仓仍占30%以上，形散神不聚的调度未能对冲新动力溃逃压力。

　　调仓记载揭示了更深层逆境，在光伏板块的辘集使得无法叛逆市集的不休变化和调度。

　　2025年一季报中郑澄然最新不雅点：

　　“若产业链价钱在刻下位置能稳住的话，龙头企业或有较大的股价拓荒空间。撤退本基金树立较多的光储细分场合之外，咱们新增树立了海优势电池块，海底电缆行业是新动力中为数未几阅历一轮周期之后，状貌仍然在优化，预期改日仍然还有很大发展空间的行业。 医药板块在蜕变药出海以及医保计策预期收缩布景下迎来了较强的反弹。港股部分蜕变药龙头在一个季度内翻倍，一方面市集对有边缘变化的底部财富好奇瞻仰好奇瞻仰较大，另一方面对高位的AI、机器东谈主等依然有所担忧。 转头以前一季度，大盘指数较为强健，同期看到行业轮动加速的迹象。对二季度的投资，咱们仍然乐不雅，积极寻找市集新的变化。”

　　广发兴诚搀杂A的案例，揭示了赛谈型基金的双刃剑效应。

　　当产业周期上行时，重仓策略能创造逾额收益；但下行周期中，过高的行业偏离度会放大吃亏。

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牵累裁剪：常福强